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草根分析:师上海医药的分析报告

2013-08-09 09:36:41 作者:admin 来源: 浏览次数:0

 本草根将在近期发布关于上海医药的分析报告,基本观点如下: 1、业绩颓势明显,息税前利润与去年基本持平,显示增长乏力。扣除H股募集资金的利息以及并购利润贡献(主要是科元),实际盈利水平已开始负增长趋势。明年商业增长趋缓,工业继续滑坡,盈利持平。 2、并购将一无所获,一方面因为管理层...展开

本草根将在近期发布关于上海医药的分析报告,基本观点如下:
1、业绩颓势明显,息税前利润与去年基本持平,显示增长乏力。扣除H股募集资金的利息以及并购利润贡献(主要是科元),实际盈利水平已开始负增长趋势。明年商业增长趋缓,工业继续滑坡,盈利持平。
2、并购将一无所获,一方面因为管理层能力不济,且公司不作为文化盛行。另一方面因为本身估值太低,无法支撑并购交易估值。
3、降价、新版GMP等将继续吞噬盈利空间。在研品种没有亮点,效率极低,限制仿制药批文的审批新政将严重影响后续新品种的取得。三至五年内,工业将维持滑坡状态。
4、商业方面,上海及华东市场份额将继续下降,除了国控,华润将成为另一个强劲对手。华北地区,科园核心管理层流失及文化冲突将影响其经营,增长将显著下降。整体毛利率继续下降,盈利能力降低。
5、内斗继续,上实集团将继续控制上药,经营班子将继续依赖老上药,管理效率提高无望。

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